提到價值投資，很多人會想到“時間的玫瑰”。價值投資先驅(qū)股神巴菲特：從1956年到2018年，他的公司股價上漲了12,000倍，年均復(fù)合增長率高達(dá)18.7％，而同期，標(biāo)普500指數(shù)的年均復(fù)合增長率僅有9.7％。為什么價值投資有這么大的威力？怎么才能澆灌出“時間的玫瑰”？

作為嘉實(shí)基金價值投資戰(zhàn)隊(duì)的王牌成員，嘉實(shí)優(yōu)勢精選擬任基金經(jīng)理胡宇飛給出了自己的獨(dú)特見解。

胡宇飛指出，價值投資的出發(fā)點(diǎn)是去評估一家公司的內(nèi)在價值，比較其與表觀價格的關(guān)系，要經(jīng)過認(rèn)真的研究調(diào)研，獨(dú)立思考，不應(yīng)草率了事。一旦準(zhǔn)備成熟，做出決策后，就要相信自己的判斷并保持耐心。不要讓市場流行的觀點(diǎn)影響自己，更也不要趨之若鶩，追熱點(diǎn)跟風(fēng)炒主題。

“在持有過程中，要持續(xù)驗(yàn)證自己的判斷，保持定力。短期股價的上下波動，更多是隨機(jī)游走，或者說是由市場情緒驅(qū)動。雖然好公司的股價中長期無疑是沿著內(nèi)在價值曲線往上走的，但也不是一蹴而就的，一段時間不反應(yīng)價值或者往相反的方向走也時有發(fā)生，是一個需要時間沉淀的過程，所以價值投資也叫時間的玫瑰?！?/p>

其實(shí)從胡宇飛奉行的兩大投資原則也可以看出他是一個行穩(wěn)致遠(yuǎn)的價值選手。第一大原則是是買入并持有一流生意，獲得公司價值創(chuàng)造的復(fù)利回報，“買入價格要合理、偏低更好，隱含預(yù)期回報率要高于要求回報率”。

第二大原則是價值優(yōu)勢邊際改善?；趯χ杏^產(chǎn)業(yè)的研究，發(fā)掘基本面向好且具有相對價值優(yōu)勢的公司，從基本面“邊際改善+估值擴(kuò)張”兩個要素尋求投資機(jī)會，追求投資效率，在合適的時機(jī)賣出兌現(xiàn)收益。這兩大原則本質(zhì)上都是基于對價值的挖掘，相輔相成，更為動態(tài)。

此外，胡宇飛是業(yè)內(nèi)少有的從港股研究起步的基金經(jīng)理，港股研究和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富。而在港股市場，價值投資幾乎就是共識。胡宇飛稱，港股是一個國際化的市場，又是一個機(jī)構(gòu)為主的市場，在這樣的市場做投資，要熟悉基本分析的方法、框架和資產(chǎn)定價的原則，才有可能持續(xù)賺到錢。2018年2月成立的嘉實(shí)核心優(yōu)勢自成立以來就由胡宇飛獨(dú)自管理，目前收益率已翻倍。這只基金就是一只能同時在A股和港股優(yōu)選的股票型基金。

“如果A股符合我們標(biāo)準(zhǔn)的股票更多，就多買A股，比如18年四季度；如果在港股找到更多符合上述標(biāo)準(zhǔn)的股票，組合的港股配置比例自然就會上升，比如近一年多來，港股隱含預(yù)期回報更高，組合的港股持倉比例一直較高”。

展望后市，胡宇飛指出，盡管外部因素會有一定程度擾動，但市場內(nèi)公司的質(zhì)地如何，估值是否有足夠的吸引力才是投資機(jī)構(gòu)看重的本質(zhì)。港股市場中的稀缺標(biāo)的以及新經(jīng)濟(jì)公司值得重點(diǎn)關(guān)注。