公募基金半年報披露接近尾聲。相較于季報，中報披露增加了對后市的展望等關(guān)鍵信息點(diǎn)，因此備受投資者關(guān)注。其中“雙10”平衡投資大咖、嘉實(shí)基金平衡風(fēng)格投資總監(jiān)胡濤，在中報中披露的觀點(diǎn)吸睛指數(shù)很高。

復(fù)盤上半年操作，胡濤在嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)中報中指出，主要是不追漲周期品，在能力范圍內(nèi)把握成長股跌下來的機(jī)會?；趪鴥?nèi)流動性緊平衡的假設(shè)下，提高對優(yōu)質(zhì)公司的選股標(biāo)準(zhǔn)，給與業(yè)績增長更高的權(quán)重，從而對沖潛在流動性收縮對估值的壓縮。從上半年的結(jié)果看，堅定持有優(yōu)質(zhì)成長股的策略取得了非常好的效果。上半年嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)凈值增長率為 12.54%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率僅為 0.36%。

對于投資人關(guān)心的后市策略展望，胡濤分析道，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，但中國因?yàn)槿ツ晗掳肽暝鲩L基數(shù)相對較高，經(jīng)濟(jì)同比增速會放緩，貨幣政策方面美國逐步退出，中國邊際略松。就業(yè)修復(fù)是觸發(fā)美聯(lián)儲 taper 的核心條件，四季度或是窗口期。下半年，對沖三架馬車的走弱，國內(nèi)流動性環(huán)境可能邊際轉(zhuǎn)松。預(yù)計 PPI 二季度見頂之后邊際回落，四季度下行速度可能加快；CPI 逐步回升但絕對水平仍較低，預(yù)計在 2%以內(nèi)。人民幣匯率走勢取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇差異和貨幣政策差異。升值不可持續(xù)，雙向波動是常態(tài)。國內(nèi)回歸潛在增速水平，經(jīng)濟(jì)增長放緩、利率中樞下移是長期邏輯；流動性臨近邊際轉(zhuǎn)松的環(huán)境下，重視長期業(yè)績增長的確定性，重視成長因子。

具體到投資布局上，胡濤認(rèn)為，從較長期投資角度來看，隨著長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 GDP 增速逐漸下臺階，周期性行業(yè)產(chǎn)能過剩問題仍會存在，從長期投資角度看更看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中長期更為受益的行業(yè)，如創(chuàng)新藥，醫(yī)療服務(wù)，消費(fèi)升級，先進(jìn)制造設(shè)備進(jìn)口替代等。這些領(lǐng)域中的具有核心競爭力的龍頭公司更具長期投資價值。雖然經(jīng)濟(jì)增速下降，但并不改變這些領(lǐng)域龍頭公司的長期持續(xù)增長，長期持有這些優(yōu)質(zhì)公司會帶來較好的長期回報和超額收益。

胡濤是市場上稀缺的“雙10”老將，擁有19年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中12年投資經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)任基金經(jīng)理以來任職年化回報超14%；還有6年管理社保經(jīng)驗(yàn)，曾獲社保嘉獎，榮膺2018年三年貢獻(xiàn)社保表彰。在長期實(shí)戰(zhàn)中，胡濤秉承的投資理念是：不做擇時，靠自下而上精選優(yōu)質(zhì)個股獲取超額收益，將價值和成長結(jié)合在一起選股，分享公司成長的紅利，獲得持續(xù)的超額回報。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年8月26日，胡濤自2014年8月20日管理嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)以來，任職總回報率達(dá)266.12%，任職年化回報超20%，超越基準(zhǔn)回報166.29%。9月1日起，胡濤擬任基金經(jīng)理的新基金——嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)核心兩年持有期混合基金全面發(fā)行，該基金仍將延續(xù)胡濤自下而上精選“優(yōu)質(zhì)”標(biāo)的的方法論。

風(fēng)險提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。