近日A股市場行情繼續(xù)分化，其中醫(yī)藥行業(yè)的波動尤其明顯，引發(fā)投資者的關注。自9月3日至9月15日，中證醫(yī)藥基金指數(shù)上漲1.51%。期間的大幅波動使得跟車的投資者不免有所擔憂。今天我們就來聊聊醫(yī)藥行業(yè)的觀點和投資方式，希望通過長期陪伴，堅定持有看好的標的，提升投資者的最終回報。我們相信止盈只是提升體驗的一種方式。

1. 市場壓力：醫(yī)藥板塊負面消息層出不窮，引發(fā)投資者對企業(yè)盈利能力的擔憂；

2. 市場風格變化：在經(jīng)濟復蘇的大背景下，碳中和規(guī)劃落地，新能源車行業(yè)呈現(xiàn)高景氣度，上游能源資源、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績爆棚。有一些資金也從過去幾年持續(xù)大漲的醫(yī)藥和消費類公司調(diào)倉，轉而投向新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的公司。在考核壓力之下，部分機構資金選擇買入業(yè)績具有高彈性的周期性行業(yè)標的。

3. 以CXO為代表的高景氣細分子行業(yè)估值明顯抬升，估值回調(diào)承受壓力。

另一方面，今年隨著疫情影響的逐步消退，醫(yī)療板塊經(jīng)營情況持續(xù)恢復。從長期來看，在人口老齡化、消費升級的大背景下，我們判斷醫(yī)藥依然是A股市場中成長確定性相對較高，業(yè)績增速較好的行業(yè)之一，是值得長期配置的優(yōu)質(zhì)賽道。2005年以來，中證醫(yī)療漲幅超過12倍，而同期上證綜指、滬深300的漲幅則不到4倍。這一時間區(qū)間內(nèi)，A股產(chǎn)生的十倍乃至百倍的牛股中，很大一部分來自于醫(yī)藥行業(yè)。因此，我們堅定的認為醫(yī)藥行業(yè)不缺乏業(yè)績的爆發(fā)力和需求支撐的穩(wěn)定性。

隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)誕生了一批具有競爭力的龍頭公司，他們與美國醫(yī)藥行業(yè)龍頭公司的差距逐步縮小，但仍存在一定距離。從市值上來看，美股市值超過1000億美金的醫(yī)藥公司有19家之多，是產(chǎn)生千億美金巨頭最多的行業(yè)之一，其中排名最高的強生，市值超過4300億美金。目前中國市場最大市值的藥明康德僅4100億人民幣。對比來看，在國民日益富裕、老齡化逐漸加深的社會背景下，醫(yī)藥行業(yè)需求增長的確定性極強，這是當下存量經(jīng)濟中非常難得的增量市場。

理性看待集采對于市場的影響，對于擁有技術優(yōu)勢的創(chuàng)新藥和創(chuàng)新醫(yī)療器械公司而言，集采優(yōu)化了競爭格局，長期利好創(chuàng)新藥企業(yè)的收入和盈利。

未來醫(yī)藥板塊的投資主要關注三大主線：

• 研發(fā)能力強、產(chǎn)品線豐富、國際化能力強的創(chuàng)新藥、器械及產(chǎn)業(yè)鏈龍頭；

• 受益于消費分層與升級，品牌優(yōu)勢明顯的醫(yī)療服務龍頭；

• 細分領域龍頭企業(yè)。

事實上，從研發(fā)投入和研發(fā)占營收的比例來看，中國醫(yī)藥行業(yè)的龍頭企業(yè)仍具有較好的前景。以創(chuàng)新藥某頭部公司為例，2021年上半年研發(fā)投入達到25.8億，在A股市場中居于第3位，研發(fā)占營收的比例達到19.4%，在A股市場也處于較高的位置。

未來，在中國經(jīng)濟結構性轉型和強大消費能力的支持下，中國醫(yī)藥行業(yè)在未來有望獲得更健康持久的發(fā)展。優(yōu)秀的公司也將脫穎而出，成為具備全球競爭力的偉大藥企。

對主動管理的醫(yī)療基金來說，基金經(jīng)理們能找到業(yè)績爆發(fā)力更強的公司，具備創(chuàng)造超額收益的潛能。

讓子彈再飛一會兒，我們也請各位投資者，扶穩(wěn)坐好。本月還有其它發(fā)車集結號陸續(xù)發(fā)出，敬請大家關注。