（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2014.1.2-2021.10.14，指數(shù)樣本為中證800指數(shù)樣本股中的金融地產(chǎn)行業(yè)股票）

那么，今年的金融板塊情況如何，市場(chǎng)是否會(huì)如同往年一樣準(zhǔn)時(shí)啟動(dòng)呢？

銀行四季度投資性價(jià)比是較高的。

① 經(jīng)過過去一年的清理，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有明顯提升，很多銀行不僅把表內(nèi)的不良提足撥備，連表外理財(cái)?shù)臐撛趩栴}都已經(jīng)充分提了撥備。

②根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，大多數(shù)年份的四季度市場(chǎng)整體情緒會(huì)偏向保守，而估值低、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的銀行往往會(huì)受到機(jī)構(gòu)（尤其是絕對(duì)收益考核的機(jī)構(gòu)）的青睞。

③從相對(duì)情況來看，銀行板塊的估值比往年更低，且業(yè)績(jī)長(zhǎng)也比往年更快。預(yù)測(cè)馬上到來的三季報(bào)中，優(yōu)質(zhì)的股份制銀行、城商行利潤(rùn)增速能比中報(bào)更好，達(dá)到20%以上，甚至有一些優(yōu)質(zhì)的城商行收入也可能達(dá)到20%以上，這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比往年都要快，因此在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)性價(jià)比格外的突出。

此外，部分銀行會(huì)在三季報(bào)左右轉(zhuǎn)債能夠進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，非常有動(dòng)力來補(bǔ)充資本。在這種情況下，這些銀行都會(huì)有一個(gè)比較強(qiáng)的業(yè)績(jī)釋放的動(dòng)力。

從房?jī)r(jià)的角度看，在去年流動(dòng)性泛濫的情況下，部分南方核心城市房?jī)r(jià)有一個(gè)較大的漲幅，而今年則是出現(xiàn)了一個(gè)明顯的調(diào)控，深圳就是一個(gè)比較典型的例子。

具體到個(gè)例上，建議大家從供需出發(fā)來看房?jī)r(jià)，重點(diǎn)要關(guān)注所在城市有沒有人持續(xù)流入，只要持續(xù)有人流入，整體房?jī)r(jià)就不會(huì)有太大的問題。

從地產(chǎn)股的角度看，建議從兩個(gè)類別分別來看：

第一類是純開發(fā)，就是純蓋房子開發(fā)業(yè)務(wù)這一類的企業(yè)。這類企業(yè)目前面臨著一個(gè)beta型的機(jī)會(huì)，大家比較看重政策觸底之后反彈對(duì)他們的利好。從現(xiàn)在的情況來看，因?yàn)榉績(jī)r(jià)限價(jià)，地價(jià)還有提升，今明兩年開發(fā)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率可能會(huì)在底部維持一段時(shí)間，待后續(xù)地價(jià)下降，這部分收益率可能會(huì)提升。

第二類房企，除了開發(fā)之外還有自己的經(jīng)常性商業(yè)管理、物業(yè)管理收入，例如購(gòu)物中心等。這些企業(yè)在近幾年處于一個(gè)高速增長(zhǎng)的階段，兼具alpha和beta，如果有政策助推開發(fā)業(yè)務(wù)會(huì)受益，即使如果沒有政策助推，也有商業(yè)管理、物業(yè)管理這些業(yè)務(wù)提供業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)的支撐。

綜上所述，地產(chǎn)板塊四季度會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，目前更看好第二類房企。

今年以來保險(xiǎn)方面主要有三大事件，第一是年初資產(chǎn)端出了一些問題，第二是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)持續(xù)舉報(bào)使得監(jiān)管趨嚴(yán)，第三是競(jìng)品惠民保對(duì)傳統(tǒng)重疾險(xiǎn)的沖擊。三重問題疊加，使得保險(xiǎn)行業(yè)今年整體在資產(chǎn)端、負(fù)債端都出現(xiàn)了全面下滑的現(xiàn)象，因此今年以來整體跌的較多。

短期來看，資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)目前已經(jīng)得到了一定程度的緩解，保險(xiǎn)板塊可能會(huì)有一個(gè)超跌反彈的機(jī)會(huì)，后續(xù)還要持續(xù)觀察保費(fèi)端的情況，預(yù)計(jì)機(jī)會(huì)可能出現(xiàn)在明年3、4月份之后。

以基金為代表的的財(cái)富管理業(yè)務(wù)會(huì)是接下來數(shù)年中較好的機(jī)會(huì)。二級(jí)市場(chǎng)的基金在過去幾年中成長(zhǎng)的非常迅速，大家也可以很直觀的看到身邊越來越多的人都開始關(guān)心基金，且當(dāng)前還有很大的提升空間，我們內(nèi)部測(cè)算，未來可能會(huì)保持15%-20%的年化規(guī)模增速。此外，由于非標(biāo)資產(chǎn)收益率和規(guī)模持續(xù)下降，保險(xiǎn)資金對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)基金的關(guān)注度也在逐漸提升，這部分的規(guī)模增長(zhǎng)值得期待。