11月15日，北交所將正式開(kāi)市，今后將與滬深交易所形成互聯(lián)互通、功能互補(bǔ)的資本市場(chǎng)新格局。北交所的設(shè)立，一方面，進(jìn)一步完善了我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，將會(huì)引導(dǎo)更多的社會(huì)資金投資于優(yōu)質(zhì)的專精特新中小企業(yè)；另一方面，從資產(chǎn)管理角度，北交所可以挖掘出很多細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”，為投資者提供了一個(gè)“一鍵買入”北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“直通車”，便于投資者便捷高效、低門(mén)檻、低成本地共享北交所設(shè)立和新三板深改的發(fā)展成果。

北交所將助力專精特新的中小企業(yè)發(fā)展壯大

9月2日，北京證券交易所宣布設(shè)立，這是中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中的歷史性時(shí)刻，證監(jiān)會(huì)也表示，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，是資本市場(chǎng)更好支持中小企業(yè)發(fā)展壯大的內(nèi)在需要，是落實(shí)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的必然要求，是新形勢(shì)下全面深化資本市場(chǎng)改革的重要舉措。

我們認(rèn)為，北交所的核心目的是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，探索契合中小企業(yè)特點(diǎn)的制度安排，補(bǔ)足多層次資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)普惠金融，支持“專精特新”企業(yè)的發(fā)展。

所謂的“專精特新”是指專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化。“?！笔侵竿ㄟ^(guò)專項(xiàng)技術(shù)或工藝，專業(yè)化生產(chǎn)制造出的產(chǎn)品。產(chǎn)品用途具有專門(mén)性，生產(chǎn)工藝具有專業(yè)性或者技術(shù)專有性，產(chǎn)品在細(xì)分市場(chǎng)中具有專業(yè)化發(fā)展優(yōu)勢(shì)；“精”是指采用先進(jìn)技術(shù)或工藝，通過(guò)精細(xì)高效的管理流程，精心設(shè)計(jì)生產(chǎn)的精良產(chǎn)品；“特”是指采用獨(dú)特的工藝、技術(shù)、配方或特殊原料研制生產(chǎn)，具有特殊應(yīng)用場(chǎng)景的產(chǎn)品；“新”是新材料、新技術(shù)、新能源等等，指依靠自主創(chuàng)新、引進(jìn)消化等方式研制生產(chǎn)的，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)品，具備創(chuàng)新性、高技術(shù)含量、高附加值以及顯著的經(jīng)濟(jì)效益。

這些公司或產(chǎn)品具備創(chuàng)新性，具有較高的技術(shù)含量，較高的附加值以及顯著的經(jīng)濟(jì)效益。因此，未來(lái)定位“專精特新”的中小創(chuàng)業(yè)公司主要在制造和科技兩大賽道，投資機(jī)會(huì)的把握也將聚焦在這兩個(gè)大方向。

借道公募基金一鍵買入北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)

由于北交所明確了個(gè)人投資者準(zhǔn)入的資金門(mén)檻為證券資產(chǎn)50萬(wàn)元，而機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入不設(shè)置資金門(mén)檻，因此通過(guò)北交所基金曲線投資新三板更為便捷。

公募基金作為北交所的重要機(jī)構(gòu)投資者，其服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念與北交所服務(wù)于中小企業(yè)的初衷是相匹配的。一方面，通過(guò)相關(guān)產(chǎn)品的落地和主動(dòng)管理，可以更好地引導(dǎo)更多的社會(huì)資金投資于優(yōu)質(zhì)的“專精特新”中小企業(yè)，促進(jìn)北交所市場(chǎng)發(fā)展。另一方面，也為投資者提供了一個(gè)“一鍵買入”北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資選擇。以嘉實(shí)基金為例，在此前新三板深改的背景下，嘉實(shí)基金就是市場(chǎng)較早參與精選層投資的機(jī)構(gòu)之一，持續(xù)助力精選層企業(yè)的發(fā)展；后續(xù)也會(huì)為繼續(xù)推動(dòng)“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，提升深度研究能力。

此次嘉實(shí)基金申報(bào)發(fā)行的北交所產(chǎn)品主要投資于北交所上市股票，投資比例將不少于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，并且設(shè)置了兩年封閉期，一定程度上可以避免投資者受情緒影響頻繁申贖，造成不必要的損失。

對(duì)于基金成立后的投資策略，我們?nèi)詫?jiān)持深度研究驅(qū)動(dòng)的基本面投資，在行業(yè)的選擇上，將對(duì)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、商業(yè)模式、進(jìn)入壁壘、市場(chǎng)空間、增長(zhǎng)速度等進(jìn)行深度研究和綜合考量，并在充分考慮估值水平的情況下進(jìn)行行業(yè)配置。北交所標(biāo)的的特點(diǎn)是規(guī)模可能比較小，行業(yè)處于初級(jí)或新興階段，所以除了標(biāo)的本身，我們還會(huì)重點(diǎn)考慮整個(gè)行業(yè)的發(fā)展空間，然后綜合考慮它本身的競(jìng)爭(zhēng)能力最后做出綜合判斷。

北交所的定位是創(chuàng)新型企業(yè)，這些企業(yè)可能就是一個(gè)細(xì)分行業(yè)的隱形冠軍，競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)，盈利能力遠(yuǎn)超它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。關(guān)鍵還是怎樣去挖掘更有核心競(jìng)爭(zhēng)力、更有長(zhǎng)期市場(chǎng)性的上市公司去做投資。

從投資方向上看，未來(lái)我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注一些行業(yè)景氣度較高、發(fā)展前景良好、技術(shù)基本成熟、政策重點(diǎn)扶持的子行業(yè)和細(xì)分領(lǐng)域。能夠重點(diǎn)關(guān)注的公司應(yīng)該是在一個(gè)快速成長(zhǎng)的行業(yè)中，同時(shí)體現(xiàn)出非常強(qiáng)勁的一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。比如先進(jìn)制造行業(yè)、大科技行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域里就有一些很優(yōu)質(zhì)的上市公司。因此，未來(lái)定位“專精特新”的中小公司主要會(huì)集中在制造和科技兩大賽道。

最后，對(duì)于公募基金來(lái)講，投資北交所上市公司離不開(kāi)深度研究，尤其是對(duì)專精特新和創(chuàng)新型企業(yè)的橫向產(chǎn)業(yè)鏈研究?；陂L(zhǎng)期的深度研究，才能將更多的前瞻性的投資機(jī)遇、優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的回饋給更多投資者，讓更多公募基金投資者分享到北交所發(fā)展的成果。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。