今年以來，在科技突破引領(lǐng)之下，疊加各類政策積極加碼的宏觀環(huán)境，上證指數(shù)逐步上漲至3400點以上，中證A500指數(shù)也站上4700點，市場賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)（數(shù)據(jù)來自iFinD，截至20250319）。

另一方面，近期行情也呈現(xiàn)擴散態(tài)勢，從之前的科技主線，逐步擴散至新能源、軍工等先進(jìn)制造板塊，再到消費、金融、周期等順周期板塊。

這時候，有相關(guān)持倉的投資者、或是準(zhǔn)備入手布局的投資者又糾結(jié)和猶豫了，是適當(dāng)止盈還是該繼續(xù)堅守？布局該選擇哪些方向呢？

我們不妨從宏觀基本面趨勢和市場節(jié)奏角度來盤一盤。

PART.1

從宏觀環(huán)境趨勢看，中期仍適宜理性樂觀思維

興業(yè)證券認(rèn)為，從宏觀環(huán)境的“日歷效應(yīng)”來看，每年的宏觀經(jīng)濟有兩個傳統(tǒng)旺季，一個是“金三銀四”，一個是“金九銀十”，背后是消費、基建開工、地產(chǎn)銷售等領(lǐng)域的活躍在推動。

興業(yè)證券指出，3-4月往往是一個宏觀體感更好、樂觀預(yù)期容易得到事實驗證的窗口。原因一方面是兩會政策定調(diào)后，各類宏觀政策加速落地，容易引起市場對未來經(jīng)濟的樂觀預(yù)期；另一方面則是開工數(shù)據(jù)、1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)披露后，市場具備尋找景氣優(yōu)勢的“錨”，對投資機會的關(guān)注也在向各個領(lǐng)域擴散。

嘉實基金認(rèn)為，隨著國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策的積極加力，經(jīng)濟周期和企業(yè)盈利周期大概率處于底部并指向未來回升，對市場6-12個月大方向依然戰(zhàn)略看多。

在嘉實基金2025年“超級指數(shù)節(jié)”活動上，嘉實基金股票策略研究總監(jiān)方晗認(rèn)為，外部敘事也整體有利于中國權(quán)益資產(chǎn)重估，政策發(fā)力有望推動上市公司盈利整體出現(xiàn)正增長，為股票資產(chǎn)估值繼續(xù)修復(fù)創(chuàng)造基本前提。2025年有望比2024年呈現(xiàn)更多基于企業(yè)業(yè)績增長和景氣產(chǎn)業(yè)線索的投資機會。

中國資產(chǎn)重估，當(dāng)然是選擇A500指數(shù)ETF（159351）及聯(lián)接基金（A類022453/C類022454）這類寬基，先一鍵跟住A股核心資產(chǎn)整體趨勢。

PART.2

從市場演繹節(jié)奏看，有望重回景氣和基本面主線行情

雖然市場過往的“日歷效應(yīng)”并非鐵律，仍是幫我們理解市場節(jié)奏的一種參考視角。

三月后將進(jìn)入年報和一季報密集披露期，市場有望更加關(guān)注基本面業(yè)績和政策；中證A500指數(shù)涵蓋各行業(yè)龍頭企業(yè)，受經(jīng)濟周期波動影響相對較小，復(fù)蘇期得益于穩(wěn)健的經(jīng)營狀況往往率先受益。

天風(fēng)證券研報認(rèn)為，如果將一年分為三個投資階段，4月份財報季市場的基本面定價有效性或最高；二三季度的交易最倚重“基本面”，股票交易反應(yīng)現(xiàn)行景氣度情況。

（圖片來自天風(fēng)證券）

興業(yè)證券統(tǒng)計了近十年各類風(fēng)格相對全A的勝率，也認(rèn)為每年2月到3月上旬往往是風(fēng)格β最為鮮明的階段之一，小市值、高彈性板塊勝率明顯較高，而大市值、低估值往往較難跑贏。而3-4月之后市場從前期風(fēng)格明確、向風(fēng)格趨于均衡、再到進(jìn)一步向績優(yōu)股、業(yè)績確定性強的方向聚焦和縮圈。

興業(yè)證券認(rèn)為，進(jìn)入3月、臨近4月業(yè)績期后，市場本身也來到了一個行情趨于擴散、風(fēng)格有望更加均衡的窗口。

正如當(dāng)前市場對中國資產(chǎn)重估的擴散，也是積極向更多領(lǐng)域?qū)ふ揖皻庥型纳频姆较?，后續(xù)各個環(huán)節(jié)景氣改善預(yù)期較強的方向，有望成為本輪重估擴散的重要線索，A股高質(zhì)量龍頭公司迎來配置機遇。

從市場有望回歸基本面與風(fēng)格更均衡的節(jié)奏看，中證A500指數(shù)優(yōu)勢突出。

一是看基本面驅(qū)動，中證A500指數(shù)精選百業(yè)龍頭，基本面經(jīng)營相對更穩(wěn)健。該指數(shù)2021年至2023年的ROE（TTM）持續(xù)保持在10%以上，超越滬深300、中證800及萬得全A等主流寬基指數(shù)的表現(xiàn)。

二是看風(fēng)格擴散和均衡，A500指數(shù)編制上兼顧行業(yè)均衡原則，科技成長與順周期方向兼?zhèn)?，廣泛覆蓋了11個中證一級行業(yè)、35個中證二級行業(yè)、90個中證三 級行業(yè)以及178個中證四級行業(yè)。

從上述宏觀和市場潛在趨勢看，通過A500指數(shù)ETF（159351）及聯(lián)接基金（A類022453/C類022454）先保持在場、配置以對，著眼中長期，不失為一個好辦法！

風(fēng)險提示：以上觀點不構(gòu)成具體投資建議?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征及其特有風(fēng)險，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。