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近期，一季報(bào)已全部出爐，又有很多寶藏基金經(jīng)理的寶藏金句被挖掘出來了。看完之后，對(duì)投資、對(duì)人性、對(duì)市場(chǎng)都有了更進(jìn)一層的認(rèn)識(shí)。來來來，欣賞學(xué)習(xí)一下。
嘉實(shí)價(jià)值發(fā)現(xiàn) 譚麗
我們始終堅(jiān)持沒有什么資產(chǎn)可以不看價(jià)格買入，相對(duì)收益的比賽會(huì)令人喪失對(duì)估值的判斷能力，我們希望能夠立足絕對(duì)收益，以為投資人賺取絕對(duì)收益為第一目標(biāo)，也希望我們的投資人能夠客觀看待基金管理人的階段性業(yè)績(jī)，放低收益率預(yù)期，在資產(chǎn)保值的基礎(chǔ)上，追求資產(chǎn)長(zhǎng)期的復(fù)利增值。
點(diǎn)評(píng)：在任何時(shí)候，都能保持高度理性不動(dòng)搖，這就是真水平！
嘉實(shí)消費(fèi)精選 吳越
“防風(fēng)險(xiǎn)、找線索”是2021年我基金管理的總體思路，年初消費(fèi)核心資產(chǎn)整體估值高位，雖然高估值不意味著必然下跌，但必然會(huì)加大系統(tǒng)的不確定性和脆弱性，疊加2021年將是后疫情時(shí)代下國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的拐點(diǎn)年，因此防風(fēng)險(xiǎn)一定是今年最重要的工作。
點(diǎn)評(píng)：宏觀環(huán)境的拐點(diǎn)年，防風(fēng)險(xiǎn)是重點(diǎn)。
如果說只看企業(yè)質(zhì)地不看估值是一種風(fēng)險(xiǎn)的話，21Q1似乎走到了另一個(gè)極端——只看估值不看企業(yè)基本面，這種觀點(diǎn)可能是另一種、且更為嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于信仰類的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，我們會(huì)根據(jù)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益比適當(dāng)調(diào)整持倉(cāng)比例，但只要長(zhǎng)期基本面判斷不變，組合不會(huì)全部清倉(cāng)。
點(diǎn)評(píng)：無論市場(chǎng)走到什么階段，優(yōu)質(zhì)股票就是能堅(jiān)持下去的信仰！
作為市場(chǎng)的參與者，基金經(jīng)理無時(shí)無刻不在感知人性、感知情緒，這是無法回避的必然，但投資天生就是一項(xiàng)逆人性的行為，我們需要有承認(rèn)錯(cuò)誤的膽量，更需要有挑戰(zhàn)市場(chǎng)的勇氣。
點(diǎn)評(píng)：所以說，投資就是一場(chǎng)修行，能放大人性當(dāng)中的貪婪和恐懼，能hold住就是贏家。
嘉實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選 肖覓
在公募基金的機(jī)制下，天然會(huì)就有投資者追逐表現(xiàn)犀利的基金產(chǎn)品的現(xiàn)象，這種風(fēng)險(xiǎn)收益特征通常就并不是對(duì)持有人有利的。一季度整個(gè)市場(chǎng)和基金產(chǎn)品的表現(xiàn)可以說已經(jīng)成為了投資者教育的很好的案例，基金賺了凈值但持有人只賺到波動(dòng)，這是一個(gè)行業(yè)一直存在的問題。
點(diǎn)評(píng)：為什么基金賺錢而基民不賺錢，這一問題值得反??！
不同的行業(yè)還是會(huì)出現(xiàn)巨大的分化，有的是行業(yè)本身的壁壘帶來，有的是行業(yè)里優(yōu)質(zhì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，我們的最重要工作還是去尋找真正能長(zhǎng)期勝出的企業(yè)，在一個(gè)合理的估值下去投資，獲取合理的回報(bào)水平，這也是公募基金的權(quán)益投研所真正擅長(zhǎng)的東西：長(zhǎng)期的超額收益能力。
點(diǎn)評(píng)：力爭(zhēng)長(zhǎng)期超額收益的能力——公募基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力！
通常情況下，市場(chǎng)有一定有效性，因此空間大的行業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的公司、低的估值三大要素基本無法同時(shí)存在，我們把這一點(diǎn)理解為“投資的不可能三角”。我們的框架中，我們會(huì)一定程度松弛對(duì)空間這個(gè)要素的要求，更強(qiáng)調(diào)低估值，底層的邏輯上是對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的判斷相比于我們對(duì)空間和競(jìng)爭(zhēng)格局的判斷要更靠譜，在很多行業(yè)市場(chǎng)對(duì)空間的理解會(huì)和真實(shí)情況出現(xiàn)非常大的差異，而確定性的低估值天然就能帶來更好的安全邊際和更大的股價(jià)上行空間。
點(diǎn)評(píng)：投資的不可能三角，每個(gè)投資人對(duì)三要素的要求不同，最終形成了不同的理念。投資者也可根據(jù)自己的風(fēng)格偏好選擇基金經(jīng)理。
嘉實(shí)遠(yuǎn)見企業(yè)精選 胡濤
基本面方面我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)通脹上升，債券利率上升，流動(dòng)性收緊有些過度悲觀了，主要因?yàn)槊绹?guó)幾萬億刺激政策主要是個(gè)人消費(fèi)接種疫苗等補(bǔ)貼，很難對(duì)投資需求有很大拉動(dòng)，中國(guó)投資也不會(huì)有很大刺激，而且今年來看保增長(zhǎng)也不成問題，因此全年來看投資需求不會(huì)很大，對(duì)大宗商品價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生持續(xù)推動(dòng)，前期大宗商品價(jià)格上漲主要還是天氣，疫情等短期供給端因素所致。
點(diǎn)評(píng)：敢說，說得也透徹！
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。
