科技是一個(gè)飛速變化的行業(yè)，做科技投資需要對(duì)新生事物敏感且充滿好奇心，如此才能敏銳地感知變化并辨識(shí)真假。談到科技投資，嘉實(shí)基金大科技研究總監(jiān)王貴重做客《投資 π》欄目，圍繞一級(jí)市場(chǎng)&二級(jí)市場(chǎng)的科技行業(yè)投資方法論進(jìn)行分享，帶領(lǐng)投資者洞察科技賽道投資的變與不變。
王貴重：最底層的邏輯還是價(jià)值觀，因?yàn)閮r(jià)值觀會(huì)決定方法論。底層是我們相信科技企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，相信成長(zhǎng)的夢(mèng)想。我們分析公司的時(shí)候有六個(gè)維度，和一級(jí)市場(chǎng)大家看到的事情也是基本上能夠?qū)?yīng)的，第一是空間，第二是商業(yè)模式，第三是管理層，第四是短期的成長(zhǎng)性，第五是競(jìng)爭(zhēng)力，第六是估值。
我們的科技投資其實(shí)跟一級(jí)市場(chǎng)的視角有相似之處，比如VC的早期第一階段，類比成一億估值階段的話，看人，因?yàn)椴淮_定性極大，最終是要人定勝天的；十億的時(shí)候要看商業(yè)模式；一百億的時(shí)候會(huì)更加關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)力；到了一千億市值的時(shí)候會(huì)更加關(guān)注空間；到一萬(wàn)億的時(shí)候討論社會(huì)效應(yīng)——正的外部性，這家公司到底為這個(gè)社會(huì)創(chuàng)造了什么。調(diào)查研究中采用什么策略
王貴重：大家會(huì)在自己的認(rèn)知邊界和投資風(fēng)格里找到適合自己的策略和打法。我更愿意去把信息的變化當(dāng)作是一個(gè)隨著時(shí)間不斷積累的過程，是一個(gè)不確定性不斷消失的這樣一個(gè)情況。為什么我們也覺得中國(guó)和美國(guó)是唯二的投資圣地，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)的縱深很大，另一個(gè)是有大量追求上進(jìn)的企業(yè)家。同時(shí)，我會(huì)特別愿意去找競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手了解情況，因?yàn)橐话銇碚f這是個(gè)異常值。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手天然地會(huì)有一些負(fù)面的評(píng)價(jià)，但如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都說這個(gè)公司好，那我就要極其地重視。
未來科技行業(yè)的投資會(huì)呈現(xiàn)怎樣的趨勢(shì)
王貴重：既然是科技投資，主題還是科技本身對(duì)底層創(chuàng)新的推動(dòng)，對(duì)于中美市場(chǎng)的發(fā)展，我特別喜歡馬克·吐溫的一句話：歷史不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)，但總是會(huì)壓著相同的韻腳。邏輯上有相似，但肯定不會(huì)照搬。第一個(gè)共同點(diǎn)是中美兩個(gè)市場(chǎng)都是很大縱深的市場(chǎng)；第二個(gè)共同點(diǎn)是中國(guó)市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)都是給夢(mèng)想估值。不同點(diǎn)背后的原因是產(chǎn)業(yè)階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同。
我們通過資本市場(chǎng)能夠把資金最有效率地配置到需要的地方，從而促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這就是資本市場(chǎng)。看中國(guó)我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)有巨大的本土特色，促消費(fèi)、提效益、補(bǔ)短板、國(guó)際化是四個(gè)發(fā)展目標(biāo)，我們會(huì)匹配整個(gè)技術(shù)行業(yè)的趨勢(shì)，但同時(shí)我們有很多本土特色的機(jī)會(huì)，這是我覺得未來會(huì)演繹的方向。科技板塊有哪些看好的細(xì)分投資機(jī)會(huì)
王貴重：我們從互聯(lián)網(wǎng)的視角看過去，同時(shí)其實(shí)可能發(fā)現(xiàn)很多機(jī)會(huì)是在消費(fèi)里面的，通過數(shù)據(jù)跟蹤能夠看到一些新品牌的崛起。現(xiàn)在科技是在和各行業(yè)進(jìn)行深度的融合，對(duì)于科技的投資和研究我覺得是在變高的，因?yàn)橐郧敖^大部分，在大的紅利時(shí)代在的時(shí)候，我們還是更多的基于信息的投資，互聯(lián)網(wǎng)其實(shí)也是個(gè)信息分發(fā)的手段，大部分是圍繞著信息?，F(xiàn)在信息和產(chǎn)業(yè)結(jié)合加深以后，不僅要懂信息，還要懂產(chǎn)業(yè)。
關(guān)于一二級(jí)市場(chǎng)交融的現(xiàn)象怎么看王貴重：二級(jí)能夠在一定程度上在早期去分享整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利，同時(shí)有助于遏制二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。首先有機(jī)會(huì)，然后比的是專業(yè)性的問題。因?yàn)橛幸恍┖芎玫漠a(chǎn)業(yè)的公司在里面，所以大家容易形成一個(gè)長(zhǎng)期的共識(shí)，所以不太容易產(chǎn)生一個(gè)巨額的波動(dòng)。二級(jí)不確定性的是人心，一級(jí)不確定性的是流動(dòng)性，給了二級(jí)流動(dòng)性的優(yōu)勢(shì)，就要承受流動(dòng)性的煎熬。*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。
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