姚志鵬：實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面我們看到首先有一些大的產(chǎn)業(yè)，像大家現(xiàn)在關(guān)注的碳中和、新能源汽車、新型消費(fèi)、科技領(lǐng)域比如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，我們覺得這是最大的風(fēng)口。

另外，還很看重中國(guó)的企業(yè)家精神。中國(guó)這些年在追趕經(jīng)濟(jì)過程中有很多的創(chuàng)新或者微創(chuàng)新，即使在中國(guó)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里我們也會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增速不高，但中國(guó)的企業(yè)家給它賦能了，把一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)10%的增長(zhǎng)做到20%—30%的增長(zhǎng)，這個(gè)增長(zhǎng)在全球范圍內(nèi)來說是非常驚人的，所以我們看到很多經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有很多欣欣向榮的因素。

吳曉波：志鵬，問你一個(gè)大家很關(guān)心的問題，整個(gè)公募基金的規(guī)模超過20萬億，基民人數(shù)也超過了股民人數(shù)，很多基民是從股民升級(jí)而來，想問一下，買股票的心態(tài)和選基金的區(qū)別在哪里？

姚志鵬：應(yīng)該非常謹(jǐn)慎地去買，就像買房一樣，認(rèn)真去選，比較戶型，比較位置、看價(jià)格，跟周圍再比比價(jià)。買了之后也不要頻繁去關(guān)心價(jià)格，你應(yīng)該想想你買房子花了多少精力，在買股票或者買基金的時(shí)候應(yīng)該用同樣的心態(tài)，非常謹(jǐn)慎的選擇未來的方向，選擇跟自己風(fēng)格比較契合的基金經(jīng)理。

姚志鵬：有幾個(gè)重要的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于普通投資者也比較適用。

首先，是估算市場(chǎng)空間。不同行業(yè)理論上都會(huì)有一個(gè)最大市場(chǎng)空間，這可以通過自己的一些案頭研究，包括看新聞、查閱資料去分析，甚至像在生活中，如何估算奶茶市場(chǎng)到底有多大？你看周圍的人每天喝幾杯，如果推算到更多的店，喝的人更多，會(huì)有多大的市場(chǎng)？估算出的最樂觀情況下的獲利空間是你投資標(biāo)的理論上的最大空間，是所投賽道的上限。天花板高的行業(yè)往往是容易“水大魚大”，里面容易有大魚。這是第一個(gè)階段，一定要找那種空間特別大的行業(yè)。

其次，是找先鋒企業(yè)。我們看很多的教科書、方法論，都會(huì)告訴你選好企業(yè)有什么標(biāo)準(zhǔn)，這些量化標(biāo)準(zhǔn)都有用，但其實(shí)可能不是最重要的。因?yàn)槲覀冊(cè)诿媾R大的戰(zhàn)略級(jí)別機(jī)會(huì)時(shí)，其實(shí)沒有人真正知道未來。所以，這是一個(gè)模糊的正確，對(duì)未來來說，是一個(gè)模糊的正確。在這樣一個(gè)過程中，如果說必須用什么框架、方法論，一定要滿足什么條件才是賽道里面的先鋒企業(yè)，我覺得其實(shí)是不客觀的，或者事后找了一些企業(yè)發(fā)現(xiàn)它們符合哪幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)榭赡軗Q一個(gè)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)就不一樣了。要把時(shí)間放在最有價(jià)值的事情上，一旦篩出那些戰(zhàn)略級(jí)別的機(jī)會(huì)，你把你的時(shí)間全投到那些戰(zhàn)略級(jí)的機(jī)會(huì)。

第二個(gè)前提，在水大魚大的環(huán)境中怎么辦，我覺得巴菲特自傳的名字特別好，叫“滾雪球”。巴菲特的意思是說你做投資的時(shí)候首先要找一條雪道，我們叫賽道。這個(gè)雪道里面有兩個(gè)特點(diǎn)，第一個(gè)特點(diǎn)它要足夠長(zhǎng)，第二雪要足夠多，二者缺一不可。如果我們真的找到了又寬又長(zhǎng)，里面雪又多的賽道，有很多人在滾雪球，有很多企業(yè)在里面，你作為基金經(jīng)理會(huì)選擇哪一家，你怎么選擇那些滾雪球的人？

姚志鵬：我們從機(jī)構(gòu)投資的角度去挖掘這些企業(yè)，但實(shí)際上我覺得有些工作跟大家日常生活是相關(guān)聯(lián)的。

找那些相關(guān)的企業(yè)，不能用固定的指標(biāo)去框，用固定指標(biāo)去框的往往是結(jié)果，就是它贏了所以它的財(cái)務(wù)指標(biāo)特別好看，但是剛開始被選成領(lǐng)袖企業(yè)的時(shí)候你就要判斷第二件事，就是它后面還有多長(zhǎng)的路，其實(shí)最好是在一個(gè)行業(yè)早期的時(shí)候去識(shí)別它。在這種時(shí)候做投資，更重要的是你一旦把精力聚焦，要真正在這個(gè)行業(yè)里腳踏實(shí)地挨個(gè)調(diào)研，包括跟行業(yè)里上市的，不上市的，上游下游，包括跟用戶去溝通。

吳曉波：所以你每年會(huì)調(diào)研很多次？

姚志鵬：我會(huì)調(diào)研很多次，我每年都要飛100多次，在交流過程中慢慢知道這個(gè)領(lǐng)域，這個(gè)大的產(chǎn)業(yè)里面每一個(gè)環(huán)節(jié)的那些老板是靠什么在賺錢，為什么他們賺錢？你跟他交流多了之后面慢慢就理解了，而在這個(gè)過程中你也會(huì)觀察最后誰是能贏的那個(gè)人，誰是對(duì)未來看得深，看得透，執(zhí)行力極強(qiáng)的人，誰大概率能在這樣的競(jìng)爭(zhēng)脫穎而出。

成功投資新能源公司的秘訣是什么？

姚志鵬：新能源汽車這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在有點(diǎn)出圈了，很多科技企業(yè)都在投新能源汽車，但2016年不是這個(gè)情況。我們最早研究這個(gè)行業(yè)是在2010年、2011年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我們也在想汽車行業(yè)有什么新的變化。最早說實(shí)話我們沒有想什么智能汽車這么遠(yuǎn)，也沒想到自動(dòng)駕駛、人工智能會(huì)導(dǎo)入這么快，我們當(dāng)時(shí)第一階段想的是能源替代。

吳曉波：是從底層想這件事情？

姚志鵬：對(duì)，我們最早想這件事是底層的東西。因?yàn)槭退菐资畠|年才形成的，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人類工業(yè)的生活才幾百年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能由那么長(zhǎng)時(shí)間才可以形成的東西來滿足，所以未來一定會(huì)有變化。當(dāng)時(shí)街上幾乎沒有新能源車，那個(gè)時(shí)候我們?cè)诿^往前走，研究這個(gè)行業(yè)到底將來會(huì)有什么樣的變化。

姚志鵬：要選里面最強(qiáng)的那個(gè)，要做上下游的研究。在整個(gè)新能源汽車或者智能汽車的發(fā)展中，在不同的時(shí)間階段，不同企業(yè)的受益程度是不一樣的。比如說，之前在第一階段時(shí)候，其實(shí)解決的是要把車造出來，那時(shí)候就是主題投資，確定性不強(qiáng)，造出來有沒有人買都是問題，那時(shí)候的車?yán)m(xù)航里程就100多公里，也是一個(gè)問題。但是隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)在的問題就是所有人都想去做新能源汽車，這個(gè)階段其實(shí)你不知道誰能贏。

吳曉波：那你做基金的怎么投呢？

姚志鵬：不投那個(gè)環(huán)節(jié)。比如說我們現(xiàn)在造車這么熱，都是巨頭企業(yè)，你敢賭誰贏嗎？每一個(gè)都不能輕視，到底誰贏我們是不知道的?，F(xiàn)在誰都要做車，就像當(dāng)年加州淘金熱一樣，都想開金礦，其實(shí)我也不知道哪一個(gè)金礦品質(zhì)高。

前幾年一樣普通的新能源車一上來賣40、50萬，普通老百姓消費(fèi)不起，不可能有很大市場(chǎng)，要看誰能把成本降的比較快，肯定是圍繞這些要素去找那些企業(yè)，找到一些頭部的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)它確實(shí)成本空間顯著強(qiáng)于別人，研發(fā)投入甚至強(qiáng)于那些海外的五百強(qiáng)企業(yè)，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的地位遙遙領(lǐng)先，這可能就是贏的那個(gè)人，是我們要投的。

吳曉波：我一直認(rèn)為專業(yè)的事要交給專業(yè)的人來打理，你看股民和基民最大的區(qū)別在什么地方？股民是把他對(duì)一件專業(yè)事情的判斷力是聚焦在自己頭上的，天天去看上市公司的報(bào)表或者去打聽消息。基民是把錢委托給像志鵬這樣的人，他替我動(dòng)腦子去想。

基金經(jīng)理會(huì)有不同的投資風(fēng)格，你從志鵬對(duì)新能源汽車的抽絲剝繭的分析中就會(huì)知道他長(zhǎng)期的投資價(jià)值觀念是什么，他怎么去看賽道，怎么去找賽道里面滾雪球的人。

姚志鵬：我們應(yīng)該是2010年就開始研究了。我們什么時(shí)候認(rèn)為會(huì)發(fā)生能源革命呢？我們?cè)?014、2015年當(dāng)時(shí)看到一個(gè)技術(shù)成本曲線圖，說在未來一定會(huì)發(fā)生能源革命，很有可能下一輪技術(shù)革命一個(gè)重要因子是解決資源稀缺性問題。

我看歷次工業(yè)革命其實(shí)都會(huì)解決兩個(gè)問題，一個(gè)是效率問題，一個(gè)是資源的問題。效率上，我們想可能人工智能是一個(gè)很重要的關(guān)注點(diǎn)；資源上，我們看解決資源領(lǐng)域的約束問題大概率是可循環(huán)可再生。所以當(dāng)時(shí)我們是從可再生可循環(huán)的角度去研究產(chǎn)業(yè)、挖掘投資機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)太陽能產(chǎn)業(yè)是屬于半導(dǎo)體技術(shù)導(dǎo)入，降本很快。從我們當(dāng)時(shí)的研究，早期投資開始，從2012年到現(xiàn)在太陽能的產(chǎn)品價(jià)格下降了90%，其實(shí)就是對(duì)應(yīng)發(fā)電成本有這么大程度的下降，很多人沒有想到，這是一個(gè)很重要的關(guān)注點(diǎn)。

吳曉波：在科技領(lǐng)域有一條曲線叫Gartner曲線，每年都在研究，我們投的往往是在泡沫期或者早期。你剛才講到早期我們基金去投這些所謂先鋒期的時(shí)候，包括今天的醫(yī)藥、新能源、新材料行業(yè)，你作為一個(gè)基金經(jīng)理你怎么來錨定有成長(zhǎng)性、有未來的企業(yè)？

姚志鵬：在終局形成之前是需要去研究未來產(chǎn)業(yè)大的方向和趨勢(shì)，跟很多普通投資者做的工作是類似的，你從一個(gè)常識(shí)或者是共識(shí)出發(fā)，沉下心思考是能找到未來一些重要機(jī)會(huì)的。作為機(jī)構(gòu)投資者，需要做的事情是不要停留在一個(gè)想法，去研究到底什么行業(yè)是真的有機(jī)會(huì)，然后真的去評(píng)估一下。比如我們當(dāng)時(shí)想能源領(lǐng)域是一個(gè)大賽道，我們考慮了所有的新能源品類，再評(píng)估一下未來潛在的市場(chǎng)空間，然后再去算哪些可能隱含巨大的回報(bào)率。

姚志鵬：我們?cè)?jīng)投過一個(gè)新能源公司，就是太陽能企業(yè)，它現(xiàn)在是全球最大的太陽能企業(yè)。

吳曉波：你到這個(gè)企業(yè)去看過嗎？

姚志鵬：看過很多次，因?yàn)檫@是一個(gè)很專業(yè)的投資，有很多的技術(shù)問題要學(xué)習(xí)。然后在學(xué)習(xí)的過程中間其實(shí)是持續(xù)的去挖掘、去比較它的成本。太陽能行業(yè)其實(shí)是能源，它最終是電力，大家買電考慮的是什么？就是電價(jià)貴不貴，就是成本。當(dāng)時(shí)我們就想清楚最后太陽能領(lǐng)域的成功一定不是靠各國(guó)政府的補(bǔ)貼，這個(gè)只是一個(gè)政府早期的一個(gè)種子，最后一定是要成本非常低廉，誰成本降得快誰就是里面的贏家。

吳曉波：中國(guó)在70、80年代的時(shí)候是短缺經(jīng)濟(jì)。從產(chǎn)業(yè)角度來看，這四十多年中國(guó)一共上了三班車，第一班叫做工業(yè)革命的末班車，就是中國(guó)今天成為了全球第一制造業(yè)大國(guó)；第二班是90年代中期以后互聯(lián)網(wǎng)的頭班車，所以中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司，像新浪、搜狐、網(wǎng)易、騰訊、百度、阿里這些公司都是90年代末開始起來，到今天也20年了；第三波浪潮我認(rèn)為就是這幾年剛剛興起的叫產(chǎn)業(yè)智能化革命，就是把很多信息化革命所沉淀的成果，加上一些硬件，比如傳感器、機(jī)器人，然后去改造我們的工業(yè)制造領(lǐng)域。所以像新能源汽車，新材料等行業(yè)其實(shí)都屬于產(chǎn)業(yè)智能化和產(chǎn)業(yè)迭代這一部分。

進(jìn)入到今天，我覺得中國(guó)跟別的國(guó)家不一樣，并不是說中國(guó)的制造業(yè)里面沒有機(jī)會(huì)了，或者說互聯(lián)網(wǎng)沒有機(jī)會(huì)了，或者說機(jī)會(huì)都在產(chǎn)業(yè)智能化，其實(shí)不是這樣的，其實(shí)各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)有機(jī)會(huì)。很多新中產(chǎn)，他們的審美其實(shí)跟十幾二十年前不一樣了，開始喜歡新國(guó)貨和新國(guó)潮，這也是一個(gè)巨大的賽道。同時(shí)，新能源、新材料領(lǐng)域里面都有很多的機(jī)會(huì)。所以中國(guó)今天是一個(gè)全面的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)爆發(fā)的一個(gè)時(shí)期，各地、各個(gè)行業(yè)都在爆發(fā)，都在產(chǎn)生一些先鋒企業(yè)。

吳曉波：現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)者80后和60后，你覺得有區(qū)別嗎？

姚志鵬：還是有區(qū)別的。我覺得作為企業(yè)家來說他其實(shí)還是有路徑依賴的，就是80后跟60后的成長(zhǎng)環(huán)境，包括現(xiàn)在90后的成長(zhǎng)環(huán)境他不一樣，小時(shí)候他是在一個(gè)什么樣的環(huán)境下成長(zhǎng)的，他早期接觸什么，從消費(fèi)者偏好也能看出來，他的價(jià)值觀是有一些差別的，包括他們接觸的媒體，像80后可能是在一個(gè)中學(xué)時(shí)代的尾聲或者大學(xué)早期的時(shí)候接觸互聯(lián)網(wǎng)，90后是一上到小學(xué)就開始上網(wǎng)。60后是自己家里小孩都用上互聯(lián)網(wǎng)了才被教育用互聯(lián)網(wǎng)。所以其實(shí)現(xiàn)在來看的話不同階段的人偏好不一樣，所以切入點(diǎn)不一樣，你看60后就很少有做什么新消費(fèi)的、國(guó)潮。

吳曉波：你們?cè)谕顿Y新能源這些企業(yè)中，你們覺得中國(guó)現(xiàn)在的新能源汽車跟碳中和領(lǐng)域的或者新材料領(lǐng)域的中國(guó)公司，和歐美這些國(guó)家的頭部企業(yè)比，它們?cè)诎l(fā)展階段上面有何不同？

姚志鵬：咱們看中國(guó)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)處于學(xué)習(xí)、追趕階段，中國(guó)因?yàn)閭鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)候，西方國(guó)家就已經(jīng)很成熟了，在這個(gè)過程中我們用改革開放這三四十年去追趕。但是咱們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)的時(shí)候，早期咱們是模仿，現(xiàn)在咱們很多是在引領(lǐng)價(jià)值觀，咱們國(guó)內(nèi)很多互聯(lián)網(wǎng)公司都是這樣。但是在碳中和這個(gè)領(lǐng)域，中國(guó)跟海外幾乎是同時(shí)起步的。

在大的碳中和領(lǐng)域不是跟國(guó)外怎么比的問題，像新能源領(lǐng)域、像太陽能，中國(guó)已經(jīng)壟斷了全球的供應(yīng)，從最上游的設(shè)備，原材料到產(chǎn)品，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈壟斷，說白了中國(guó)一斷供，全球的太陽能就沒法裝了。但是新能源汽車現(xiàn)在全球最頭部的企業(yè)基本上都是中國(guó)企業(yè)，中國(guó)企業(yè)研發(fā)投入也更多，技術(shù)比他們強(qiáng)。因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)比較新，新的話老外積累跟我們差不多，而我們又更勤奮，市場(chǎng)又很好，所以我們就做很好?；ヂ?lián)網(wǎng)有一段學(xué)習(xí)和模仿的過程，再早一些產(chǎn)業(yè)咱們用幾十年的時(shí)間慢慢替代，這個(gè)時(shí)間軸不一樣，越新的產(chǎn)業(yè)我發(fā)現(xiàn)中國(guó)人越容易很快成為全球的頭部企業(yè)，甚至是直接壟斷。

大宗商品價(jià)格近期上漲的根源到底是什么？今年上半年土耳其、烏克蘭、印度尼西亞經(jīng)濟(jì)開始下滑，能源價(jià)格開始上漲，大家都會(huì)問一個(gè)問題，貨幣的大洪水時(shí)代到來了，我們需要買一些什么硬通貨。志鵬，什么是硬通貨？

姚志鵬：我覺得硬通貨主要是來源于未來的稀缺性，歷史上包括像黃金這些都作為硬通貨，包括房地產(chǎn)，我看很多粉絲還比較關(guān)注現(xiàn)在房地產(chǎn)還能不能投。

吳曉波：我以前一年買一套，現(xiàn)在其實(shí)我不是很建議。過去幾年里面中國(guó)的房地產(chǎn)其實(shí)它的增幅從大的宏觀數(shù)據(jù)來看是低于通貨膨脹，平均大概4%—5%左右吧，我們的實(shí)際通貨膨脹率肯定不止這些，所以我們的錢、不動(dòng)產(chǎn)只是我們投資的一部分，但我認(rèn)為在我們不動(dòng)產(chǎn)投資配置到一定比例以后，我們要有部分錢要去買保險(xiǎn)、配置一些股票或者去買基金，基金可能是未來我們很多新中產(chǎn)資產(chǎn)配置中一個(gè)特別重要的部分。其實(shí)硬通貨的背后除了這些資產(chǎn)以外，更為關(guān)鍵是好的企業(yè)，具有成長(zhǎng)性的企業(yè)我認(rèn)為是未來一個(gè)非常重要的硬通貨。

姚志鵬：對(duì)，因?yàn)槌砷L(zhǎng)本身就是跑贏通貨膨脹最有利的一個(gè)利器。作為企業(yè)來說它的產(chǎn)品服務(wù)先天會(huì)受益于通脹，整個(gè)物價(jià)上漲，如果它有一個(gè)內(nèi)生成長(zhǎng)性的話，相對(duì)來說它能夠顯著戰(zhàn)勝通脹，只是這種好的企業(yè)一般往往是稀缺的。一個(gè)行業(yè)里面每一個(gè)環(huán)節(jié)只有那么一個(gè)大贏家，還有一兩個(gè)主要玩家，大部分大浪淘沙，歷史上各種各樣的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，最后都只剩下頭部。

吳曉波：你覺得今天這一輪如果讓你講三個(gè)硬通貨，分別是什么？關(guān)鍵時(shí)刻來了。

姚志鵬：這是很有挑戰(zhàn)的問題，我覺得第一點(diǎn)一定還是最優(yōu)秀的企業(yè)，優(yōu)秀的企業(yè)永遠(yuǎn)是最強(qiáng)的硬通貨；其次是對(duì)貨幣的有效替代物，如黃金等；土地的有效投資回報(bào)率可能并不是那么好的對(duì)抗通脹的手段，但是由于社會(huì)資金的泛濫，還是要配置一些這些資產(chǎn)。

姚志鵬：我覺得每個(gè)人要先評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

吳曉波：我覺得首先第一件事是要上一些基金課。

姚志鵬：買基金，學(xué)習(xí)一些知識(shí)是很重要的。然后你要做自己的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，知道自己到底是一個(gè)什么樣的投資人，如果是年紀(jì)比較大可能已經(jīng)退休的，覺得有點(diǎn)穩(wěn)定收益就行，需要配置股債混合，甚至以債為主的基金來獲得比正常存款高一點(diǎn)的收益。但年輕人剛工作，本金也少，而且后面對(duì)自己的職業(yè)預(yù)期會(huì)非常好，可以一點(diǎn)債券基金不買，全部買權(quán)益基金，因?yàn)樗慌绿濆X，他可以通過自己工作迅速彌補(bǔ)掉，但未來的回報(bào)可能會(huì)更大。

吳曉波：年輕人要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，年紀(jì)越大籃子越多，一個(gè)年輕人十萬塊錢放在八個(gè)籃子，基本上賺不到錢。

姚志鵬：對(duì)。年輕人可能要找到一個(gè)方向，輸了也不怕，輸了通過自己努力工作可以賺回來，還有成功的機(jī)會(huì)。

姚志鵬：我覺得在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)如果我們看大的方向，不能只局限于今年下半年，要立足中長(zhǎng)期，我喜歡找那些3—5年看上去有爆發(fā)力的。

首先是新能源汽車，所有的科技企業(yè)都在造車。

第二個(gè)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。什么叫產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)呢？比方說當(dāng)全中國(guó)所有織布機(jī)連在一起的時(shí)候，就會(huì)知道今天全中國(guó)有哪些機(jī)器今天生產(chǎn)了多少件襯衫，生產(chǎn)了多少套牛仔褲，當(dāng)這些數(shù)據(jù)被知道之后就會(huì)倒過來影響消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，影響原材料供給，整個(gè)效率就會(huì)大幅度提高。所以產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是通過一些傳感器的技術(shù)，通過一些人工智能的技術(shù)來把這些碎片化的數(shù)據(jù)結(jié)合起來。你仔細(xì)想這個(gè)背后有無數(shù)多可以關(guān)聯(lián)的機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)，所以這里面會(huì)出現(xiàn)很多的的先鋒企業(yè)。

第三個(gè)，如果不考慮估值，我覺得生物醫(yī)藥應(yīng)該沒有人提出質(zhì)疑，生物醫(yī)藥是未來讓人活的更久的行業(yè)。過去一年確實(shí)迎來了生物醫(yī)藥的大浪潮，這個(gè)肯定不便宜。要是考慮估值的話，我覺得新的消費(fèi)可能爆發(fā)力更強(qiáng)，因?yàn)槟贻p一代消費(fèi)特別快。我們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)看到很多企業(yè)就是幾年時(shí)間把公司搞成幾千億市值，可能五年前這個(gè)企業(yè)都不存在，所以新消費(fèi)爆發(fā)力極強(qiáng)。