在波動(dòng)的市場(chǎng)中應(yīng)該采取怎樣的投資策略？?jī)r(jià)值投資在波動(dòng)市場(chǎng)中又如何控制回撤？逆向投資又需要注意哪些投資風(fēng)險(xiǎn)？當(dāng)前的市場(chǎng)又需要采取怎樣的投資策略呢？9月24日下午，嘉實(shí)逆向策略基金經(jīng)理曲盛偉作客每經(jīng)APP《昊哥的下午茶》直播間，對(duì)目前A股市場(chǎng)短期以及中長(zhǎng)期投資策略與投資者進(jìn)行了分享。

投資思路：面對(duì)成長(zhǎng)股的波動(dòng)首先應(yīng)考慮自己的持股周期和風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度

曲盛偉首先對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)狀態(tài)做了點(diǎn)評(píng)。

他指出，一般而言，市場(chǎng)可以分為單邊持續(xù)上漲的牛市，也有單邊持續(xù)下降的熊市。但總體而言，年初至今，市場(chǎng)板塊輪動(dòng)非常明顯，部分高位板塊經(jīng)過(guò)前期大幅上漲后出現(xiàn)回調(diào)，也有部分低位板塊觸底后反彈但未能形成反轉(zhuǎn)。因此反彈與反轉(zhuǎn)，無(wú)論在低位板塊和高位板塊中都呈現(xiàn)犬牙交錯(cuò)狀態(tài)，從而加大了市場(chǎng)的整體震蕩與波動(dòng)。

一個(gè)波動(dòng)的市場(chǎng)，對(duì)于長(zhǎng)期投資者尤其是持有成長(zhǎng)股的投資者而言，不可避免將面臨抉擇與考驗(yàn)。如何處理何時(shí)介入、怎樣控制回撤等問(wèn)題？對(duì)此，曲盛偉給出了他的建議。

他指出，從五到十年的角度，成長(zhǎng)股可能總體而言，規(guī)模、收入、利潤(rùn)等都會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。但任何事物都不可能一帆風(fēng)順，即使最牛的行業(yè)和公司，都不排除短期一至兩年時(shí)間會(huì)面臨階段性困境，對(duì)應(yīng)就會(huì)出現(xiàn)股價(jià)波動(dòng)。如果它們能走出困境，那么在下一次順周期來(lái)臨時(shí)，可能會(huì)爆發(fā)出更大的勢(shì)能。

因此，對(duì)成長(zhǎng)股而言，投資者首先應(yīng)考慮自己的持股周期到底是多長(zhǎng)。一個(gè)大幅波動(dòng)的市場(chǎng)，如果要是太過(guò)于著眼短期的話(huà)，操作難度會(huì)很大，而且會(huì)很累。不妨做一些簡(jiǎn)單的事——即著眼于中長(zhǎng)期，做價(jià)值投資，至少看6個(gè)月以上，這樣相對(duì)容易，賺到錢(qián)也會(huì)容易一些。

此外，在做任何投資決策之前，應(yīng)首先了解自己，根據(jù)自己的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)厭惡度去設(shè)計(jì)投資策略和操作思路。正所謂“知己知彼百戰(zhàn)百勝”，這樣在面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，自然就會(huì)有操作思路。

四季度光伏板塊可能迎來(lái)中長(zhǎng)期向上拐點(diǎn)

曲盛偉在直播中也與投資者們分享了他目前的投資思路：“放棄對(duì)市場(chǎng)每一波短期機(jī)會(huì)的貪婪，尋求底部布局中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)?！?/p>

他解釋道，正因?yàn)槭袌?chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，一些非常安全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)經(jīng)過(guò)調(diào)整之后開(kāi)始磨底，正好就給了長(zhǎng)期投資者布局中長(zhǎng)線(xiàn)的大機(jī)會(huì)，而現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了這樣很好的機(jī)會(huì)。

那么，哪些行業(yè)或板塊目前處于中長(zhǎng)期布局的時(shí)機(jī)呢？曲盛偉從估值的角度進(jìn)行了分析。

他以光伏為例。光伏板塊預(yù)期非常高，但其實(shí)它的估值非常便宜。目前壓制光伏板塊的主要原因是因?yàn)樾袠I(yè)面臨高成本困境——重要原材料工業(yè)硅因電力緊缺而供給不足，光伏行業(yè)面臨原材料供給瓶頸，但龍頭企業(yè)估值已經(jīng)反映了這一階段性困境。“我們可以觀察到，目前國(guó)家對(duì)大宗商品上游開(kāi)始邊際放松，這意味著煤炭等大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)下降，電力將回歸正常。工業(yè)硅供應(yīng)短缺問(wèn)題一旦獲得緩解，光伏企業(yè)原材料瓶頸也將逐步消除，從而帶來(lái)綜合成本下降?！?/p>

曲盛偉因此指出，今年可能是光伏產(chǎn)業(yè)增速相對(duì)慢的一年，明年增速或許將加快，后年甚至將更快。綠色電力背景下，整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期需求會(huì)非常旺盛?？赡芩募径乳_(kāi)始，光伏板塊就將迎來(lái)中長(zhǎng)期向上拐點(diǎn)。相比新能源汽車(chē)50倍以上市盈率，目前光伏板塊龍頭20多倍的估值非常具有吸引力。

關(guān)注新型消費(fèi)電子和二線(xiàn)軍工黑馬

在直播中，曲盛偉還指出，從成長(zhǎng)性角度而言，新型消費(fèi)電子也將是值得布局的板塊。
他解釋說(shuō)，如果關(guān)注消費(fèi)電子，會(huì)發(fā)現(xiàn)很久沒(méi)有類(lèi)似iPhone這種顛覆性的東西出現(xiàn)。但如智能微投影、投影儀電視等產(chǎn)品正日漸受到觀眾、尤其是年輕人的追捧。相比傳統(tǒng)電視，對(duì)租房為主的年輕人而言，微投影、投影儀等更容易搬運(yùn)，且現(xiàn)在它們的效果已經(jīng)非常好。目前來(lái)看，受制于缺芯壓力，下游廠(chǎng)商基本沒(méi)有庫(kù)存，行業(yè)的滲透率在國(guó)內(nèi)還非常低，可能一年就三四百萬(wàn)臺(tái)，但有些權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)可能到2025年達(dá)到1000萬(wàn)臺(tái)。如果明年缺芯問(wèn)題逐步緩解，它未來(lái)的放量空間很大，相關(guān)公司空間會(huì)非常廣闊。

此外，曲盛偉還提到，近期大火的軍工板塊中，一線(xiàn)軍工白馬股估值已經(jīng)有點(diǎn)偏高，投資者可以從二線(xiàn)軍工板塊中挖掘嚴(yán)重被低估的黑馬。

具體而言，由于軍工板塊的保密性，一些所謂二線(xiàn)軍工企業(yè)實(shí)際上在其細(xì)分領(lǐng)域市占率非常高，但資本市場(chǎng)關(guān)注度很低。這些二線(xiàn)軍工股之所以處于低估值狀態(tài)，是因?yàn)槭袌?chǎng)很難給予其明確的盈利預(yù)測(cè)，它們盈利預(yù)測(cè)的置信區(qū)間往往很大，也就是說(shuō)不確定性較強(qiáng)，因此市場(chǎng)給予了估值折價(jià)。但一旦這些公司能夠釋放業(yè)績(jī)、證明它的龍頭地位，它的估值就會(huì)得到糾偏和修復(fù)，投資者可密切關(guān)注。

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