先來(lái)看自身層面。在今年前三季度，A股市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷，而一些利好的熱點(diǎn)往往會(huì)帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的景氣度上升，比如碳中和概念、煤炭緊缺、限產(chǎn)限電利好順周期+新能源，大宗商品漲價(jià)利好大宗商品。

這一點(diǎn)在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)年內(nèi)漲幅中展現(xiàn)的尤為明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月30日，在申萬(wàn)20個(gè)一級(jí)行業(yè)中，以采掘、鋼鐵、有色為主的周期性板塊今年前三季度全面領(lǐng)先，分別以60.23%、47.99%、38.48%的收益排名前列。

再來(lái)看基本面。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：

• 2021前三季度，我國(guó)GDP為823,131億元，同比增長(zhǎng)9.8%；

• 2021Q3，我國(guó)GDP為290,964億元，同比增長(zhǎng)4.9%。

具體來(lái)看，很多行業(yè)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度較快。在前三季度：

• 消費(fèi)板塊恢復(fù)態(tài)勢(shì)延續(xù)，各類數(shù)據(jù)同比大幅增長(zhǎng)；

• 工業(yè)方面，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)同比增長(zhǎng)明顯高于其他板塊；

• 農(nóng)林牧漁業(yè)也得到一定修復(fù)，漲勢(shì)良好；

• 周期板塊作為三季度的主角，各類增速相當(dāng)快。

展望后市，市場(chǎng)還有哪些機(jī)會(huì)值得投資者關(guān)注呢？來(lái)看嘉實(shí)基金的投研大咖們?cè)趺凑f(shuō)！

近期市場(chǎng)有所降溫，市場(chǎng)風(fēng)格有向低估值、消費(fèi)切換的趨勢(shì)，以食品飲料為代表，消費(fèi)的基本面也出現(xiàn)了一些積極的變化，比如，白酒龍頭企業(yè)在公司治理、激勵(lì)機(jī)制上出現(xiàn)突破，食品龍頭企業(yè)宣布提價(jià)。

但當(dāng)下，消費(fèi)投資已經(jīng)進(jìn)入到新階段，未來(lái)數(shù)年的消費(fèi)投資將不再同于過(guò)往?；仡欉^(guò)去，2017-2019年市場(chǎng)形成了關(guān)于白酒/消費(fèi)“躺贏”的印象，但從2020年開始，特別是今年，“躺贏”打法已經(jīng)無(wú)法取得相對(duì)收益甚至是絕對(duì)收益，該現(xiàn)象我們預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，因此新階段的消費(fèi)投資將更加有挑戰(zhàn)、更加專業(yè)化、更考驗(yàn)基金經(jīng)理超額收益能力，未來(lái)可能會(huì)看到不同消費(fèi)基金間的業(yè)績(jī)巨大分化。

展望未來(lái)，我們的核心工作將摒棄傳統(tǒng)消費(fèi)的賽道投資轉(zhuǎn)為個(gè)股投資+新興消費(fèi)投資，重點(diǎn)尋找那些滿足新階段時(shí)代環(huán)境下的卓越成長(zhǎng)股。

消費(fèi)是一個(gè)非常好的長(zhǎng)期賽道，這是由于行業(yè)屬性決定的。消費(fèi)行業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)變化比較慢，這也使得消費(fèi)龍頭公司能夠隨著時(shí)間推移逐漸積累自己的壁壘，積累自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它比較容易形成壟斷，而且這種壟斷通常而言是由品牌帶來(lái)的寡頭壟斷，這種品牌帶來(lái)的寡頭壟斷通常它的壁壘更強(qiáng)、更穩(wěn)定，所以這個(gè)行業(yè)非常容易出長(zhǎng)跑冠軍，拉到10年、20年能夠看到很多牛股。比如，高端白酒，它既有一定的文化屬性，又具有一定的社交屬性。同時(shí)由于它在品牌技術(shù)方面的壁壘是上百年甚至幾百年積累下來(lái)的，新的品牌進(jìn)入非常難，需求始終穩(wěn)定增長(zhǎng)。

同時(shí)，醫(yī)藥仍然是個(gè)長(zhǎng)期非常好的板塊，因?yàn)橹袊?guó)在老齡化的趨勢(shì)中，中國(guó)居民健康的意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，隨著收入水平提升，中國(guó)居民對(duì)于健康的追逐會(huì)越來(lái)越豐富。這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期看是個(gè)非常好的行業(yè)。

從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，階段波動(dòng)是正常的，是對(duì)今年以來(lái)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好比較亢奮狀態(tài)的再平衡。

在中期來(lái)看，相信大家經(jīng)過(guò)今年前三季度看得越來(lái)越清楚，中國(guó)在整體國(guó)際環(huán)境下，未來(lái)所面臨的破局，就是要發(fā)展以硬科技為代表的高端制造業(yè)等，才能夠讓我們的全要素生產(chǎn)率得到有效提升。

最后，新能源板塊是國(guó)家戰(zhàn)略支持的方向，我們認(rèn)為相對(duì)會(huì)有更好的支持，也是實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰碳中和”雙碳目標(biāo)所必須鼓勵(lì)的領(lǐng)域。目前新能源產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然在快速推進(jìn)，持續(xù)看好智能電動(dòng)汽車板塊，特別是中游板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。如果遇階段回調(diào)，也是中期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)布局的不錯(cuò)機(jī)會(huì)。

大概未來(lái)半年的時(shí)間，周期類行業(yè)的投資機(jī)會(huì)還是比較大的，因?yàn)槟壳啊疤贾泻汀贝蟊尘跋?，以及整體商品價(jià)格保持高位。我們可以看到十月份三季報(bào)出來(lái)，同時(shí)隨著4季度商品價(jià)格逐漸上行，4季度該板塊利潤(rùn)將持續(xù)環(huán)比上行，市場(chǎng)會(huì)對(duì)于周期類的板塊給予更多的關(guān)注。

為什么有投資者選擇近期賣出煤炭類股票，這是因?yàn)榍捌诜e累很大漲幅，后續(xù)煤炭供給量有可能會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。但我們認(rèn)為新增供給大量放出來(lái)還是非常難的。大家會(huì)看到一些煤炭企業(yè)核增一些產(chǎn)能，但核增的產(chǎn)能釋放需要一個(gè)時(shí)間過(guò)程。另外部分企業(yè)或者少部分企業(yè)原來(lái)就是超產(chǎn)的，也就使得實(shí)際核增的增量并不是完全的可以體現(xiàn)在產(chǎn)量的增量方面，所以短期還是供不應(yīng)求的趨勢(shì)。

因此，我們認(rèn)為未來(lái)半年預(yù)期商品價(jià)格還會(huì)保持高位，對(duì)應(yīng)的煤炭板塊的投資機(jī)會(huì)還是會(huì)比較大的。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。