自11月以來，上證指數(shù)在3500點(diǎn)附近反復(fù)拉鋸，板塊輪動(dòng)加速，綠電、鋰電、醫(yī)藥等熱門板塊時(shí)常上演“一日游”。我們從前三季度市場各指數(shù)的漲跌分布以及基金收益分化就能看出一二。

1、主流指數(shù)

數(shù)據(jù)顯示，前三季度，表現(xiàn)最好的是創(chuàng)業(yè)板指，前三季度漲幅達(dá)到9.39%，是在主流指數(shù)中表現(xiàn)最好的一類。其中，上證50跌幅較大，達(dá)到12.19%。

2、行業(yè)板塊

從中信一級行業(yè)分類來看，煤炭、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、有色金屬等漲勢如虹，最高漲幅達(dá)到65.54%。此外，電力設(shè)備和新能源漲幅也超40%。但是反觀另一些行業(yè)則表現(xiàn)慘淡，如家電和非銀行金融今年以來跌幅超過20%。此外，通信、食品飲料、農(nóng)林牧漁等行業(yè)年內(nèi)跌幅也超10%。

最后，從基金收益來看，也能明顯感受到行情的分化。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，三季度末，公募基金規(guī)模為23.99萬億元。截至9月30日，年內(nèi)業(yè)績最好主動(dòng)權(quán)益基金收益為91.24%，業(yè)績最差基金收益則為-27.57%，首尾業(yè)績差異達(dá)逼近120個(gè)百分點(diǎn)。相比年中，收益墊底的基金業(yè)績與領(lǐng)漲基金僅相差71個(gè)百分點(diǎn)來說，三季度分化明顯加??！

在這種極致的行情下，可以預(yù)見對很多意志不堅(jiān)定的投資者是非常大的考驗(yàn)，很可能讓投資者在快速的景氣輪動(dòng)中迷失原本的投資目標(biāo)，最終虧損離場。

但是，專業(yè)人士并不希望看到上述結(jié)局，嘉實(shí)基金的基金經(jīng)理分別發(fā)表了自己對后市投資的看法，其中不乏有好幾位百億基金經(jīng)理，一起來看看你所關(guān)心賽道的基金經(jīng)理都說了什么吧！

作為嘉實(shí)基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)的姚志鵬，深耕新能源數(shù)十載，人稱嘉實(shí)新能源投資掌門人。

他在最新的觀點(diǎn)中表示，從整個(gè)市場來看，階段波動(dòng)是正常的，是對今年以來整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好比較亢奮狀態(tài)的再平衡。但是，目前市場有一些擔(dān)憂，比如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不是不及預(yù)期，擔(dān)心通脹掉不下來，會(huì)不會(huì)影響流動(dòng)性。對于經(jīng)濟(jì)的判斷，因?yàn)槲覀儧]有劇烈刺激政策，這對經(jīng)濟(jì)的健康度非常好，使經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更加可持續(xù)，但是由于沒有很強(qiáng)的周期性刺激政策，內(nèi)生從去年中的恢復(fù)，到現(xiàn)在會(huì)面臨潛力和彈性不夠的問題。

正因如此，在流動(dòng)性上，我們認(rèn)為流動(dòng)性進(jìn)一步收緊的可能性較低，以防出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這對證券市場是有利的。從中期來看，相信大家經(jīng)過今年前三季度看得越來越清楚，中國在整體國際環(huán)境下，其實(shí)未來所面臨的破局，就是要發(fā)展以硬科技為代表的高端制造業(yè)等，才能夠讓我們的全要素生產(chǎn)率得到有效提升。

最后，新能源板塊是國家戰(zhàn)略支持的方向，我們認(rèn)為相對會(huì)有更好的支持，也是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和雙碳目標(biāo)所必須鼓勵(lì)的領(lǐng)域。目前新能源產(chǎn)業(yè)趨勢仍然在快速推進(jìn)，持續(xù)看好智能電動(dòng)汽車的滲透率大幅提升之下，中游板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。如果遇階段回調(diào)，也是中期產(chǎn)業(yè)趨勢布局的不錯(cuò)機(jī)會(huì)。

對于今年整體比較低迷的消費(fèi)板塊，嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越認(rèn)為消費(fèi)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新的布局階段，需要轉(zhuǎn)換消費(fèi)配置思路。

他認(rèn)為，近期市場有所降溫，市場風(fēng)格有向低估值、消費(fèi)切換的趨勢，以食品飲料為代表，消費(fèi)的基本面也出現(xiàn)了一些積極的變化，比如，白酒龍頭企業(yè)在公司治理、激勵(lì)機(jī)制上出現(xiàn)突破，食品龍頭企業(yè)宣布提價(jià)。

但當(dāng)下，消費(fèi)投資已經(jīng)進(jìn)入到新階段，未來數(shù)年的消費(fèi)投資將不再同于過往?；仡欉^去，我把2017-2019年定義成消費(fèi)投資的第一階段，特征為重倉白酒、重倉各行業(yè)白馬龍頭就能取得極為優(yōu)秀的業(yè)績，形成了市場關(guān)于白酒/消費(fèi)“躺贏”的印象，最終表現(xiàn)在大量消費(fèi)基金持倉都極其同質(zhì)化，與被動(dòng)指數(shù)存在巨大重合。但從2020年開始，特別是今年，伴隨估值中樞抬升到歷史頂峰水平，加上傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的業(yè)績增速進(jìn)入平穩(wěn)期，“躺贏”打法已經(jīng)無法取得相對收益甚至是絕對收益，該現(xiàn)象我們預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間，因此新階段的消費(fèi)投資將更加有挑戰(zhàn)、更加專業(yè)化、更考驗(yàn)基金經(jīng)理超額收益能力，未來可能會(huì)看到不同消費(fèi)基金間的業(yè)績巨大分化。

展望未來，我們的核心工作將摒棄傳統(tǒng)消費(fèi)的賽道投資轉(zhuǎn)為個(gè)股投資+新興消費(fèi)投資，重點(diǎn)尋找那些滿足新階段時(shí)代環(huán)境下的卓越成長股。當(dāng)然，投資思路的變化也將帶來組合特征的改變，在確定性平庸收益標(biāo)的與不確定性高收益標(biāo)的間，我們傾向暴露更多持倉給后者，最終實(shí)現(xiàn)去穩(wěn)增銳的目標(biāo)。

在大消費(fèi)領(lǐng)域有著數(shù)十年投研經(jīng)驗(yàn)的嘉實(shí)基金平衡風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)優(yōu)化紅利基金經(jīng)理常蓁，對于高端白酒和醫(yī)藥行業(yè)的長期投資邏輯依舊非?？春谩?/p>

她認(rèn)為，消費(fèi)是一個(gè)非常好的長期賽道，這是由于行業(yè)屬性決定的，消費(fèi)相對來說變化比較慢的行業(yè)，這又導(dǎo)致這些龍頭公司能夠隨著時(shí)間推移逐漸積累自己的壁壘，積累自己的競爭優(yōu)勢，它比較容易形成壟斷，而且這種壟斷通常而言是由品牌帶來的寡頭壟斷，這種品牌帶來的寡頭壟斷通常它的壁壘更強(qiáng)、更穩(wěn)定，所以這個(gè)行業(yè)非常容易出長跑冠軍，拉到10年、20年能夠看到很多牛股。

醫(yī)藥仍然是個(gè)長期非常好的板塊，因?yàn)橹袊诶淆g化的趨勢中，中國居民健康的意識越來越強(qiáng)，隨著收入水平提升健康意識越來越強(qiáng)，對于健康的追逐會(huì)越來越豐富、越來越多。但它確實(shí)有一些負(fù)面的因素影響，比如國家集采的政策，另外，有很多公司前期漲的比較多，這種情況下，我們希望選一些相對來說政策免疫，長期有空間的行業(yè)，比如創(chuàng)新藥、消費(fèi)、消費(fèi)升級、國際化方向去尋找藥物的投資標(biāo)的，藥物的機(jī)會(huì)。

綜上來看，面對A股市場的分化行情或?qū)⒊掷m(xù)，“躺贏”時(shí)代不再，權(quán)益市場的機(jī)會(huì)越來越難捕捉。對于普通投資者來說，未來不管你是想要挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股機(jī)會(huì)，博取更高的收益，還是你風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，想要選擇固收類的穩(wěn)健資產(chǎn)，都需要聽取專業(yè)人士的意見，選擇專業(yè)投資人幫助你做好理財(cái)規(guī)劃。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。