研究與投資者回報(bào)中心海外業(yè)務(wù)投資總監(jiān) 王智強(qiáng)博士
牛年的基金投資絕非易事，我們見(jiàn)證了新年伊始“春季攻勢(shì)”的提前到來(lái)，市場(chǎng)一路奏凱，持續(xù)上行。但自牛年的農(nóng)歷春節(jié)之后，市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，明星基金也紛紛跌下神壇，但之后市場(chǎng)則再次從谷底大幅反彈，諸多基金收復(fù)失地，年初至今來(lái)看錄得了不菲的正收益。在波動(dòng)的行情下，一些投資者對(duì)此心力交瘁，尤其是入市尚短的部分投資者更是焦慮不已，基金投資的幸福感也大幅下降。
基金投資幸福感源自何處？如何解鎖我們基金投資的幸福密碼？
一、幸福感的關(guān)鍵在于多看好消息
提到基金投資的幸福感，很多人可能直接的印象就是賺錢(qián)，這方面基金產(chǎn)品的賺錢(qián)能力是毋庸置疑的。我們統(tǒng)計(jì)了中證偏股基金指數(shù)近十年的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)（2012.6.1-2021.5.27），其年化收益還是非常喜人的，偏股基金指數(shù)收獲了兩位數(shù)的年化收益（+11.4%），同期債券類(lèi)資產(chǎn)的年化收益僅為4.3%。
但基金投資者的體驗(yàn)是否幸福？答案是未必。
著名的《黑天鵝》一書(shū)作者塔勒布就曾提出，實(shí)際上人們的幸福感更多取決于正面情緒出現(xiàn)的次數(shù)，心理學(xué)家稱(chēng)之為“積極影響”。
也就是說(shuō)，好消息首先是好消息，究竟有多好有時(shí)候并不重要。
所以，要獲得投資的幸福感，關(guān)鍵的問(wèn)題在于在我們看賬戶(hù)的時(shí)候，經(jīng)常能看到賬戶(hù)的收益是正的，能感受到投資帶來(lái)的喜悅。
問(wèn)題也就成了，我們每次看賬戶(hù)的時(shí)候，是更多時(shí)候看到正收益，還是看到負(fù)收益？！
這個(gè)問(wèn)題其實(shí)跟看賬戶(hù)的頻率有關(guān)。
我們統(tǒng)計(jì)了中證偏股基金指數(shù)在上文統(tǒng)計(jì)期內(nèi)的正收益比率（我們不妨稱(chēng)之為勝率），可以看到，如果是日頻率數(shù)據(jù)，則勝率僅略微高于50%而已。
換句話說(shuō)，如果投資者每天都查看賬戶(hù)收益情況，那么他/她會(huì)有一半的時(shí)候是開(kāi)心的，另外一半的時(shí)候是不開(kāi)心的。
但如果將看賬戶(hù)的頻率放低，從日頻改到周頻，勝率有所上升，再進(jìn)一步升高到月頻或者季頻，則勝率將達(dá)到六成以上！開(kāi)心的時(shí)候會(huì)比不開(kāi)心的時(shí)候明顯增多了。
如果是特別淡定的投資者，僅僅是以日歷年的角度去看賬戶(hù)，那么其實(shí)會(huì)更開(kāi)心，因?yàn)閺?012年到2021年至今，以日歷年角度看偏股基金指數(shù)，有八成的時(shí)候是正收益！
少看賬戶(hù)，幸福感的上升蹭蹭的！
另一個(gè)維度下，少看賬戶(hù)也能大幅提升幸福感。從行為金融學(xué)角度來(lái)說(shuō)，人們都有損失規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)厭惡的天然偏好，不喜波動(dòng)是人之常情。
而事實(shí)上，越是以高頻角度看投資，則看到的回撤幅度也越大，幸福感也就越低！
舉例來(lái)說(shuō)，2021年的最大回撤發(fā)生在農(nóng)歷春節(jié)之后，仍以上述中證偏股基金指數(shù)來(lái)看，若以日頻角度看收益情況，則看到的最大回撤是-17.4%（從2月10日最高點(diǎn)到3月9日最低點(diǎn)），但若以周頻角度看，最大回撤變成了-15.8%，而若是以自然月角度看，最大回撤是從2月到3月，累計(jì)回撤幅度是-7.5%。
所以一個(gè)每月看一次賬戶(hù)的投資者，相比于每日看賬戶(hù)的投資者，在今年感受到的回撤幅度小了一半還不止！誰(shuí)更幸福，一目了然！
三、減少焦慮、留在市場(chǎng)，收割大漲日的喜悅
問(wèn)題還不止于此。
因?yàn)橥顿Y體驗(yàn)不幸福而產(chǎn)生的焦慮情緒，可能還會(huì)對(duì)投資行為產(chǎn)生影響。
正所謂“非風(fēng)動(dòng)，非幡動(dòng)，仁者心動(dòng)”，心動(dòng)之后的非理性投資行為比比皆是。一些投資者可能因?yàn)閾p失規(guī)避的心理而在市場(chǎng)低點(diǎn)轉(zhuǎn)身離去，給出的理由是要等待機(jī)會(huì)再重新入市。
但股票市場(chǎng)的特征之一就是收益分布的極不均勻，踏空錯(cuò)失市場(chǎng)上漲的成本相當(dāng)高昂。我們做了一個(gè)簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)，在統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，買(mǎi)入持有偏股基金指數(shù)的年化收益是11.4%，但只要你錯(cuò)失了其中全部交易日前0.5%最高漲幅的日子，年化收益就會(huì)驟降至5.5%，而若錯(cuò)失全部交易日前1%最高漲幅的日子，年化收益就會(huì)跌至1%，基本不賺錢(qián)。
踏空造成的損失往往要高于逃頂帶來(lái)的收益，因?yàn)榕袛嗍袌?chǎng)局部的頂和底都是非常困難的事情。如果我們認(rèn)同權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，以及基金作為機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造超額收益的能力，那么長(zhǎng)期持有要優(yōu)于反復(fù)擇時(shí)。
保持幸福的投資體驗(yàn)很重要，這決定了之后的一系列結(jié)果。
四、少看少動(dòng)、長(zhǎng)期投資，幸福自然來(lái)敲門(mén)
總結(jié)來(lái)說(shuō)，基金投資的幸福密碼也很簡(jiǎn)單，那就是不要頻繁查看賬戶(hù)、少做非理性的交易，立足于長(zhǎng)期視角，堅(jiān)持權(quán)益偏好，堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資，靜待時(shí)間的玫瑰綻放！
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