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7月過半，A股仍然延續(xù)了上半年的結(jié)構(gòu)性行情，板塊切換速度讓很多投資者小伙伴猝不及防。前幾天風(fēng)頭無二的半導(dǎo)體等科技類板塊，這兩天也讓很多板塊忠粉們黯然神傷。而前段時(shí)間A股表現(xiàn)低迷的老牌“網(wǎng)紅”板塊——大消費(fèi)，最近又王者歸來，很多細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)良好。
這讓很多在春節(jié)高點(diǎn)入場消費(fèi)板塊的投資者們重拾信心，但也有不少小伙伴面對(duì)消費(fèi)板塊的高估值望而卻步。那么，大消費(fèi)板塊還能不能延續(xù)A股“網(wǎng)紅”板塊的輝煌？想上車的小伙伴，如何入場更安心呢？不如先來聽聽“消費(fèi)投資男神”——嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越的最新觀點(diǎn)！今年的震蕩行情下，現(xiàn)在適合不適合在消費(fèi)行業(yè)進(jìn)行投資？消費(fèi)會(huì)是A股今年、包括未來幾年最核心的賽道，這是毫無疑問的。中國最強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力還是內(nèi)需，無論是“十四五”判斷還是三架馬車來看，消費(fèi)都是必不可少的方向。但是，今年消費(fèi)白馬龍頭可能還將承擔(dān)比較大的壓力?，F(xiàn)在的消費(fèi)賽道不再是一榮俱榮的市場了，我們更多的要關(guān)注分化，關(guān)注阿爾法，關(guān)注差異化?，F(xiàn)在的消費(fèi)投資和過去幾年的消費(fèi)投資完全不一樣，如果依然還是持有以前的傳統(tǒng)消費(fèi)的資產(chǎn)，傳統(tǒng)的消費(fèi)白馬龍頭不再會(huì)提供那么好的收益了。
所以現(xiàn)在在消費(fèi)賽道進(jìn)行投資，不再是簡單地買那些傳統(tǒng)的表現(xiàn)比較好的消費(fèi)產(chǎn)品，而是要看哪些產(chǎn)品可以伴隨著消費(fèi)行業(yè)的變化而變化，這里面包括基本面的變化、估值的變化、未來的方向的變化等等。買這些能應(yīng)變而變的產(chǎn)品，才有可能穿越周期。
這個(gè)時(shí)候我認(rèn)為，相比于判斷消費(fèi)是否值得投資，不如把這個(gè)問題變成買什么樣的消費(fèi)產(chǎn)品，配什么樣的基金經(jīng)理才適合獲得這輪消費(fèi)行業(yè)的投資收益。
3-5年維度，看好消費(fèi)賽道 哪些子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)？長期而言，我們的產(chǎn)品重點(diǎn)會(huì)布局三個(gè)維度。第一個(gè)維度是需求維度，第二個(gè)是供給維度，第三個(gè)是商業(yè)模式維度，每一個(gè)維度下都會(huì)有更加細(xì)分的一些子行業(yè)。需求維度來看，我認(rèn)為最重要的方向就是代際變遷下的新興消費(fèi)，比如旅行消費(fèi)、宅消費(fèi)等等，這是一類大的代際變遷下的新興消費(fèi)的需求。
供給維度來看，供給其實(shí)通常不是消費(fèi)板塊所研究的重點(diǎn)，為什么會(huì)有供給的維度呢？原因在于，我們發(fā)現(xiàn)一些細(xì)分的領(lǐng)域能夠通過技術(shù)的創(chuàng)新、通過所謂商業(yè)模式的創(chuàng)新，完成社會(huì)效率的提升，最后通過供給的迭代創(chuàng)造出需求。最為典型的就是基于服務(wù)的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)。
商業(yè)模式維度，主要是兩塊：高端品和成癮品。因?yàn)闊o論是需求還是供給，我們最終都想找尋到是那些能夠通過產(chǎn)品的迭代，通過渠道的布局，最后沉淀成一個(gè)強(qiáng)勢的品牌，只有品牌才能夠穿越周期，只有品牌才能夠具備有非常強(qiáng)的定價(jià)環(huán)，才能夠變成一個(gè)抗通脹的資產(chǎn)。
第一，不要用過去預(yù)測未來，因?yàn)檫^去和未來處在不同的投資階段。去年到今年，這一年半整個(gè)消費(fèi)行業(yè)基金的業(yè)績將會(huì)是未來兩、三年中都非常好的體現(xiàn)。原因在于我們認(rèn)為16年到19年，消費(fèi)的單邊牛市的階段已經(jīng)過去了，所以如果還是抱著這個(gè)思路選擇前三年業(yè)績非常突出的消費(fèi)基金，有可能很難獲得預(yù)期的回報(bào)。第二，建議大家選擇一些方法論更加完善，至下而上選股的阿爾法能力比較強(qiáng)的基金經(jīng)理的產(chǎn)品。這種能力怎么體現(xiàn)呢？大家可以去看一看，去年牛市到今年的振蕩市，什么產(chǎn)品可以穿越這輪消費(fèi)周期——去年牛市提供很好的業(yè)績，今年振蕩市還可以提供不錯(cuò)的投資回報(bào)的產(chǎn)品。相信大家拉一下這類業(yè)績表現(xiàn)比較突出的消費(fèi)類基金，可能就有非常明確的答案了。
關(guān)于基金投資，從基金經(jīng)理的角度有哪些建議？
從一個(gè)基金經(jīng)理的角度來看，最大的擔(dān)心還是大家把基金當(dāng)作股票，在完全不懂的情況下進(jìn)行所謂的追漲殺跌，這其實(shí)與賭博無異。對(duì)于消費(fèi)賽道的基金產(chǎn)品，建議大家都盡量長期持有，對(duì)市場認(rèn)識(shí)比較深的投資者可以自行擇低買入，專業(yè)性沒那么強(qiáng)的投資者可以選擇定投消費(fèi)。我希望大家如果愿意投資消費(fèi)賽道的基金的話，多看多學(xué)專業(yè)的知識(shí)，把知識(shí)轉(zhuǎn)化成自己的財(cái)富，變成自己的信仰，長期選擇優(yōu)秀的基金經(jīng)理持有，最后有可能會(huì)帶來你一些意想不到的收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。
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